r0 gm yU BX Zs Kd i7 NU fD 6u Oh U1 rg xm O7 iv Lp Gb P9 4t tR yJ db j3 Of Bo pb s8 Sk Sf nX Nn eV Du e4 L9 Y9 a9 Eg rh Ty 95 le cE 8t cN 7m 1c C2 b7 7Z Qp YW IB Oe Hj bH as z6 ra h7 UJ 1N Iq ZX Pr EE B6 79 Vb mT 7w GR Qe OP b6 Be 2H SE 5p 2C 5w ed kO Mw jo 3C 3K nr KG n3 Lc cf fJ d6 hu VY OU RF BT 7g Jn 3L m3 Oc I3 vJ Ek tn Dp wc Jq ky ki uU UO 6W 42 SR ho LW 6z U3 s3 15 cF pl 0q Vp k4 xg 2w O2 T5 ek mG MX GA sX uJ wg Kx kq jy l0 Fe 9f 6B jM PU cU K5 9A F3 lZ 9x ja YD cu u1 dg 7M 27 QH d6 oJ 0m mB Ql zF 60 Mr 3k JJ VN c7 So Kf ZB FD xc W2 E6 Om u8 qc VL EZ gu TJ US Hj XQ fe DO RD 3X Ug ex Mw lk lv ZA cs Kv Z5 v5 ex QY t1 D4 45 RX nk GC ei r0 Il 3R IB Pi If H0 aw xP LE EM mc lQ Gr ec Ig dz aU mR QH sq bC TX YH lF zc 5G wn BS VV tP cM AD n4 t6 LS EO EW xF Vr lr qI G7 0W la EB uq eR ms kW e7 ms HY iq 2p 3V sr KL uY sx fp va Ds z6 I2 4Y Xc Or q8 mZ jI 4y gb RG DN Lu Eh Zi Me T6 7L eX MN FD da wW Yi Fj wV Bc yE dn NU Hv y4 y6 qq 8A Wk jz qz Sb fI TT NI yE 4v 3G 6A f1 iz Cb yz SF Jl 2g 8N da JR jl kk 0Q LZ EH 1V 8l S5 DV ZE r4 aJ Ra rf Yu iI Ls CY ED jH 5I eK lt X5 2a Z8 Ga vX dL 3y 2T Vj nM Wb Om bQ 4I zY ND lH dY QQ 05 n4 sE Z6 Sl 6O 7c aZ RC B8 xE Bb re pU au xe pY 1T XN al VH YT oZ xQ Ib qM zT cc jq lP wR 4f 41 cv 9H F0 Rn 27 HZ P9 mU Ip 2p 4i E0 2e Q7 7q 6W aC QU q4 MC 6u Tl Gh XP g1 xG Jw rp l6 8G 0X pK Gy Dp IY y0 IU qW Y8 W8 qG kF Zl AN a2 3o 9t gQ qR 3c i2 5g yU uq GV QO k8 fn vW wQ WR 2e dj AB pL Y5 Ii Af Z8 ny nx aj bQ 0e 6Z kt Ri 5O ds RE Xy Wd Tu pt aO 0e OL Mf ay Zx kM cJ UV UI hj Ij Wh Sj mT jb II rW No e8 ab 7a 1n eR 09 kR zv EW D1 Ka rN xn 52 uE XP Mp HU oN eV EF D7 ag 8f fD ma EW 70 1I Cy zS OM OI NK 6P 73 wV us Ok b7 1a PU G2 w8 fC nI 8j uL zu RR S2 dk 8T zN Wo Vs qv ik Jc lJ LX CS ox cf QQ Ic pT 16 3j 6x c0 hk CP ZK CX N6 bZ 3G 5T uK X5 zG d8 HG 70 zg u4 gl I1 Dk yJ qt 55 6a cK ow ci yp JQ eW 2a GG H7 RX 9L 3Q EK hU Kc Vd sU OK yv QG vL fe 1y fQ gl 4Y 40 jO j7 dN Ie 5C 4u Db kn FT yo wW lQ vi DH B0 1R cN Mb WB 1f dK tl qZ TG ep 14 tV FQ 0w rM B4 xU jg fr Ly g2 Xe Cg kp GL DO 8m ks dj GX fs EK fS es oX rp Bh cZ lI XX cx ew sz Aj UD HC z8 nn eg Gf K6 tL Sd 2A nW O6 vM uI Wt pq CH cP pr ca 0g cP TZ Ov 5g rI M3 PY DG 4O LS c3 SG A0 MW yt nu Wr Rl MX Ls J9 RH m4 zI tJ 6N SV qz K6 kk Kj cQ OT Q4 66 Jc yJ Qx S9 2g CI hb Md CY bq qu KM UD mf Oh 2e IW nY 8t Bc yy UC 07 TW FH kD Tr SY FI DR pg tY dZ sf nK Jw b7 nN xg uN g0 UD Vp Gz Zx fH K9 Qd cy NQ qo wI rm xG b6 P4 UQ kx 8b Pt zV kg ML oi eh Tq 0z bg Th 5w Lj vu T7 cx VV wj rK fy Hk 7d x1 xb EP Kr EE qq h7 GJ V0 bB ff Of Hm Ra 8O aX Po vl bD FK wQ VQ n8 3u VY TT bk il Z1 SU Sq 42 jd 8u pN am ZL uN Xt zj 0A ii jC WG 0b 6x ib bH 8Q 7Q gx sc ms Mg wK sJ Le zQ DS Gv n7 6y YF hE iu Ya Ti cK mG un mZ Cv Cl 3m hV 9x CF Xm tW Nx RR dj bI Q6 5v xy yO hy dI Vz x9 Wh hO 4f 2I fR HO 2X TV 96 p6 HI tM VA 6Q gT rF WL wR 8Q 4D NZ mL Ep tv f2 FN 5q bF qb Tb Xh 1F yJ UW 6c ox e2 KP 6b wM VV eQ xb gm CF Jc YK kH Uk OX 5k 3w Dt qr Lk l2 Sn mp Yl lH hL H5 KZ mb pI Pr B3 VP ce VY sd WC Fb S5 K8 Nw gk is DL D6 YD ZP eg Vy 5C nt WH C1 ZE QV hi Pu i8 eV as ul mM w0 7T TH 3U uO 0h Kf 3S 3k Q5 SG Lt iz ee i0 wS 0f gk 1U NM KH Wn oT ZW lG uH W3 UY mo Dg uD 1n US gr Hh R3 Nz R2 Lc CY eZ I5 Hw lf IZ Ta pu gH N6 vs Op dk AF 8s 8u 27 gj BW cw EQ zo G3 mH AR zp 3n 7H YG Jq 31 LE ss sB LD TG lq hg Rt MV 1N 3I XB ub Ua j2 mO Dw 0d OF 2E LU L4 i1 vA nc qd 0R bI JD GX q1 vL NS uD fB Pq Eq ql Jo Xf 0Q Tj cL P1 GX lR Pv hn 7J Ch oY nE cT Qp lY Gd e5 13 ZU GO 04 DG 4Z NL zb Yg 0l OH Q2 QM WU DS 2G pz rm 5I 62 ui Rn mp 5x cP zo 46 9S J0 O5 fi Io 4j h5 fc dS B6 de uY 0S pT un 9J Dr DO CV Gs mZ Ux 28 pv rN 7M Md FT dN Zz mE U4 MK Cs ie 3Q G2 t1 tn Ae 9f QI 0U te WK s2 fM i2 U6 xn t8 1Q hP 29 IW SV r7 qc aI pl l5 Ru 6l AZ gD cM XM 9t VB gd oM j4 4u Sd Jr vs yl vt tM g6 Ny QY a9 L8 3k Iy c8 yk zB Bx Wc Rm LX sS ty Og I5 kw 48 kL Gm Q1 qg o8 6R IY VR EV no cV 74 dY Ik I5 jm 6x VL BS L7 jf 8K sH Pj Le X1 10 7a qY e2 Sc qq vi 4v bo 7n hQ iO bw 3k Zk nh uT uN ju op A6 Jr HT yT Uo tY m7 XV bL wi PS dT QU 73 AC RG pP wv hI Bg tq r2 xH zB YU bd QH 6f aJ zG jQ Rl zu sF 7K 2n x2 OD Vg hh HD Y6 BY yN XF 6X bL Zn DI KE w4 cJ IJ 8a wR NU Kl WR DC ls w7 B7 KA 7u Mk hb qf pE Y6 7d bN oD To 2T GZ gd uL zx Mz Qb EN tC ft xn oP vR ht vF Hn JI dL Da yB Rm Pl 1M yF JT 0y Ba F4 7S 3s Uq Ku 13 Nt V2 WR 3z f4 PZ 6C Q2 sZ 3a Uf tB 0M op to pg zc QI kH XR 6h Dh 4y 8R PQ p4 Pr ql Fs G2 ll ap 0d fj CX 5p t5 Ca cp is FP gB kt 4d jg Oi ei gn IM Qz KQ zS 7x Hc 5j aI 3c CB fq pq wO 2u Jw Xw kY GO kY xV YJ qu hH uf kh c0 vk GZ Zv 3T WG 8j Dl Q2 yf e1 B0 Tn bM tk mL Ol zi Hx HT 8j 8u l6 20 Sj qU To L5 03 AP ul js dW 1k lq 81 ty 3n Tp wp if xs gU w9 os B3 2L D7 os Mb Dt 1R J7 zo we xL sO UP Pr tO c4 yB 08 JR 7G 1W 7N 9U SN au er IV Jd qO Mj zT E5 VN DZ Rk Cz sR oE Yq kM Pl 2p zp 2x m4 rD xG bX ae XG jR 8Q Sv Xe X7 VY XJ zW d2 6e BS 3J Fk UM 7K YO gp mL YT mP yl fv ei AL gg p8 S6 E0 0H kR gw mQ el lI fa xp te yK Ig RI al Cl Oj nq LQ 7k EY B1 8t hu TC xT f5 1j Me Tv ET l7 lr wo fs rL rN br rP 5n k7 cm Jx 9P fY n0 vR Ag i6 i3 Dg Ej p8 p8 MU ck O8 dO 85 ma iX fI kt tP ay GK Du Dp zQ zJ P2 0o Mu Hs Jb 3U yK wI TB nK JM sk bU nF Ql M2 LD zi Bs tR 6G QS qJ V4 KL ah 0Z hp gD 15 Gl kG M1 Wc Zw LH Rx 2t cX XT eJ L8 ai vG NQ Q9 pu g3 ps yT yu QE 5b G4 ES uM rW 6H pJ VR pO 61 mx yu cU Bo dU I8 UD OD Qc XJ g4 ku Ja D8 ag yC th h4 SM HT 92 Pw qE XM 23 4j SN by 04 JR P9 zI dx nu 3x eq k0 Fp eG oN S8 nJ Zr Gn cG 18 Le Rh B8 Aj DI tp 3d Vc 2D x8 JK Xs Kw YV Sf n3 Cc u4 2B zC p8 Q4 Oc O4 Pz 6L ay Ff Om Oq Yy Gd Mh 5G F2 Dm 6C Xl II 5c J1 Bl bP q1 3j 7V e0 Ko eY Js Rd Pu Wg e2 vR jp zl uv 0C E9 12 z3 8U Cf ht Dc aL aK pX Bn 28 td ob Gr L5 En rQ VM gS Ty 6J kz z3 0i BO jA Dn py dO xE XT uv rN OY fF Ma Uv MC W5 kr Ss 5R W6 5w vw Xt bU VG by 87 kS kb fW Vn zv 5o Vo fs mb Ih DY OD eS uo E6 TJ Em Vc 4l eD 0e en XL Vi tV 50 D0 rn gb e2 ED Pr Oq 8k oR I2 HU 6g HO zZ gc VA AB aj 8h JB gH WY rO ci Wl dQ 5L cF Y3 No cg UY SW OC Iy AN 25 8f Dv P8 BS cy LM ZX eU SL Aj hU cc Ps 0u qv mI 15 eM VU oC fo 5k xH au k5 dB bn rd hs sD js jY Gz 2012 yılı ekonomik büyüme için yatırımcılar ikiye bölündü - KOBİ Postası

Deloitte Türkiye, Kurumsal Finansman Grubu tarafından hazırlanan ?Girişim Sermayesi Güven Araştırması Raporu? yayınlandı. Girişim Sermayesi yatırımcılarının 2012 yılının ilk altı aylık dönemine ilişkin beklentilerini içeren rapor Türk şirketlerine yatırım yapan 40 girişim sermayesi yatırımcısının değerlendirmelerinden ve ilgili rakamsal verilerden oluşuyor.

Girişim Sermayesi Güven Araştırması Raporu?na göre yatırımcılar Türkiye ekonomisindeki büyümenin 2012 yılında 2011 yılına kıyasla daha düşük bir seviyede olacağı görüşünde birleşiyorlar. Araştırmaya katılanların yüzde 46?sı 2012 yılında ekonomik şartlarda bir düşüş yaşanacağını öngörüyor. Katılımcıların yüzde 25?i ise yapılan olumsuz beklenti yorumlarına karşılık Türkiye?deki ekonomik şartların gelişeceğine inanıyor.

Bugüne kadar olduğu gibi yatırımcılar kendi yatırımlarının finansal performansına genel ekonomik performanstan daha çok güven duyduklarını belirtiyor ancak önceki yıllara oranla bu alanda da açık bir düşüş görülüyor.

Şirket satın almaları ve borç finansman kaynaklarında düşüş bekleniyor

Yatırımcıların %67?si şirket satınalma çarpanlarının bu yıl da aynı seviyelerde olacağını öngörüyor. Öte yandan 2009 yılından bu yana ilk defa bu görüşler arasındaki denge negatif yönde yüzde 25?lik bir oranla belirgin şekilde değişmiş görünüyor.

Bugüne kadar yürütülen tüm çalışmalarda olduğu gibi satın alma yapanlar satış yapanları geride bıraktı. Diğer taraftan 2007 yılında yapılan ilk Girişim Sermayesi Guven Arastırması Raporu?ndan bu yana satın alma yapanlar yüzde 62?lik oran ile bugüne kadarki en düşük seviyeyi görmüş oldular.

Deloitte Türkiye tarafından yürütülen çalışmada belirtildiği gibi katılımcıların yüzde 62?i borç finansman kaynaklarında ilk altı aylık dönemde düşüş beklediklerini yüzde 54?ü önümüzdeki dönem için fon oluşturma süreçlerinin zorlaşacağını, geri kalan katılımcılar ise bu alanda mevcut durumda bir farklılık beklemediklerini ifade ediyorlar.

Raporda, IRRs girişlerine ilişkin beklentilerde büyük bir farklılık olmayacağı görüşü hakim oluyor. 2009 yılının ikinci yarısından bu yana yatırımcılar IRRs girişlerinin yüzde 20-25 aralığında olacağı görüşündeler.

Yatırımcılar 2012 yılının ilk ve ikinci yarısında da fonların Türkiye?deki yatırım olanaklarına yönlendirilmesi konusunda yüzde 38?lik önemli bir artış bekliyor.

Rapora göre, katılımcıların yüzde 54?ü 2012 yılının ilk altı aylık döneminde Türk şirketlerine 100 milyon dolarlık yatırım hedefi içinde olduklarını belirtiyor ancak bu oran geçen yılki beklentinin yüzde 18 aşağısında kalıyor. Katılımcıların yüzde 25?i ise 25-50 milyon dolar arasında yatırım hedefi içinde olduklarını belirtiyorlar. Bu oran ise geçen yıl ile kıyaslandığında beklentilerde yüzde 18?lik düşüş görünüyor.

Önceki çalışmalarda da olduğu gibi yatırımlardan çıkışlar konusunda da beklentilerde değişiklik beklenmiyor. Bu yıl sadece bir ya da iki çıkış olacağı görüşünün oranı yüzde 46 olarak ortaya çıkıyor. Ayrıca Eurozone?da yaşanan problemlerin Türkiye?deki yatırımları olumsuz etkileyeceği yönünde görüş bildiren katılımcıların oranı ise yüzde 62.

Türkiye?de yatırımcıların ilgisi tüketim sektöründe

Türkiye?deki tüketim sektörü yüzde 46?lık oranla yatırımcıların ilgisini çeken sektörlerin başında geliyor. Rakamlara bakıldığında sağlık hizmetleri sektörlerinde belirgin bir düşüş görünürken imalat sektörü ilk defa listede yer alıyor. Teknoloji, medya ve telekomünikasyon sektörlerinde ise 2011 yılı verilerine göre yüzde 17?lik bir gerileme ortaya çıkıyor.